Решение Банка России скорректировать ключевую ставку, снизив её на 25 базисных пунктов до уровня 14%, оставило в экспертной среде смешанные чувства. Казалось бы, небольшое смягчение денежно-кредитной политики должно принести облегчение, однако реальная картина выглядит куда сложнее. Как отметил в эфире «Радио РБК» бывший министр финансов России Михаил Задорнов, этот шаг несет в себе «толику позитива», но глобально на экономический курс страны он практически не влияет.
Главная проблема кроется в скрытом месседже регулятора. По мнению Задорлонова, ЦБ подает вполне однозначный сигнал: центробанк готовится к ускорению инфляционных процессов. Если взглянуть на цифры, становится ясно, что регулятор не пытается замедлить рост цен, а, напротив, закладывает более высокие темпы. Прогноз по инфляции на текущий год теперь составляет 6–7%, что заметно выше апрельских ожиданий в 4,5–5,5%. Более того, ориентир на уровне 6,5% в 2026 году предполагает рост инфляции примерно на один процент по сравнению с прошлым годом.
Новые среднесрочные прогнозы Банка России рисуют довольно неоднозначную картину. С одной стороны, регулятор все же надеется вернуть инфляцию к целевому уровню в 4% в 2027, 2028 и 2029 годах. С другой — ожидания по стоимости денег заметно выросли. Прогноз по средней ключевой ставке на 2026 год поднялся с апрельских 14,0–14,5% до 14,5–14,6%. На 2 मुक्ति 2027 год планка также сдвинулась вверх — с диапазона 8–10% до 10,5–12,5%, а на 2028 год рост составил с 7,5–8,5% до 8,0–9,0%. При этом прогноз по темпам роста ВВП, напротив, был пересмотрен в сторону понижения.
Для предпринимательского сообщества ситуация выглядит классически: бизнес всегда голосует за снижение ставок, надеясь на удешевление кредитов. Однако Задорнов подчеркивает, что с точки зрения макроэкономической устойчивости всё гораздо сложнее. На экономику продолжают давить проблемы в топливном секторе и серьезные сбои в работе логистической инфраструктуры. В таких условиях снижение на четверть процентного пункта — это скорее психологический жест, не способный изменить долгосрочный тренд.
Особую тревогу вызывает то, как эти прогнозы повлияют на государственную политику. Прогноз по ставке на следующий год станет фундаментом для формирования бюджета. Именно от этого параметра будут зависеть объемы компенсаций банкам по льготной ипотеке и субсидиям для промышленности. Михаил Задорнов призывает власти не строить иллюзий: рассчитывать на достижение целевого показателя инфляции в 4% уже в 2027 году крайне трудно, поэтому на будущий год стоит закладывать гораздо более умеренные и осторожные ожидания.
Интересно, что до официального решения эксперты тоже высказывались в пользу смягчения. Так, бывший заместитель министра экономического развития Алексей Ведев полагал, что снижение на 25 б.п. может дать экономике необходимый импульс и стабилизировать рынок. Он предупреждал:
если бы Банк России отказался от смягчения, это стало бы негативным сценарием.
Причина проста — обслуживание дефицита госбюджета при высокой ставке обходится казне слишком дорого. По мнению Ведева, удерживать ставку на уровне 14,25% при инфляции ниже 6% — это чрезмерно жесткая, почти экстремальная политика.
Сегодняшнее решение стало десятым подряд снижением ставки, но сам регулятор стал действовать осторожнее, перейдя с шага в 50 б.п. на 25 б.п. Позиция Банка России остается твердой: проинфляционные риски никуда не делись. Дальнейшая траектория денежно-кредитной политики будет зависеть исключительно от того, как будут развиваться внутренние и внешние условия и насколько динамично будет меняться инфляция.
Опубликовано: 24 июля 2026, 14:40 | Время чтения: 2 мин | Теги: задорнов, банк россии, ключевая ставка, экономика, инфляция
